凯时最新官方app下载

天风证券:给予中国建筑买入评级,目标价位9.52元

[编辑:永太净化设备经营部] [时间:2022-08-26]

html模版天风证券:给予中国建筑买入评级,目标价位9.52元

2022-04-18天风证券股份有限公司鲍荣富,王涛,武慧东对中国建筑进行研究并发布了研究报告《21FY业绩超市场预期,重视地产链核心资产价值》,本报告对中国建筑给出买入评级,认为其目标价位为9.52元,当前股价为5.98元,预期上涨幅度为59.2%。

中国建筑(601668)

公司公告21fy年报,全年收入1.89万亿,yoy+17%,较19fycagr为15%;归母净利514亿,yoy+14%,较19fycagr为+11%。对应21q4公司收入5,543亿,yoy+3%,较19q4cagr为+12%;归母净利136亿,yoy-2%,较19q4cagr为+7%。超市场预期。公司同时披露22年分红预案,拟派发现金红利104.9亿(含税),占21年归母净利润比例20.4%,延续近年分红比例稳步提升趋势。

21q4收入延续快增,工程毛利率回升,减值增加较多,地产效益承压

21fy公司房建/基建/地产收入分别1.15万亿/4,100亿/3,309亿,yoy分别+15%/18%/22%(较19fycagr分别为+15%/14%/24%,vs21q1-3三业务yoy分别+20%/22%/38%),21q4收入增速略放缓主因20q4较高基数,收入增长延续强劲。21fy公司建筑业务新签合同额3.11万亿,yoy+12%(较19fycagr+12%),房建新签增长有韧性,基建延续高增;21fy末公司建筑业务在手订单总额6.49万亿,为同期建筑业务收入4.2倍,订单充足。21fy公司地产销售额4,221亿,yoy-2%(较19fycagr+5%),地产销售阶段承压。22M1-2公司建筑业务新签4,458亿,yoy+7%(其中房建yoy+7%、基建yoy+5%);地产销售313亿,yoy-40%。

21fy公司综合毛利率11.3%,yoy+0.5pct;其中21q4为13.3%,yoy+1.9pct。分业务看,21fy公司房建/基建/地产开发业务毛利率分别7.8%/10.4%/21.1%,yoy分别+1.1/+1.9/-5.1pct(vs21q1-3三业务毛利率分别为6.9%/9.2%/23.3%),21q4房建、基建业务毛利率改善明显;地产边际延续承压。21fy费用率有一定提升,主因研发强度提升(21fy公司研发费用率2.1%,yoy+0.5pct,为首次超过2%);地产风险事件等致公司阶段减值增幅较大(21fy公司减值损失合计126亿,yoy+244%,减值损失占收入比例yoy+0.5pct至0.7%),阶段拖累公司净利率。21fy及21q4公司归母净利率分别2.7%、2.4%,yoy分别-0,尊龙d88人生就是博.1、-0.2pct。

资产负债率继续夯实,两金周转延续加快,收现比维持较好水平

21fy末公司资产负债率73.2%,yoy-0.5%;带息负债比率32.9%,yoy+2.0pct。21fy两金(存货+合同资产+应收账款)周转天数219天,yoy-9天,延续近年周转持续加快态势。21fy公司经营性、投资性现金流量净流入分别为144、-324亿,yoy分别-59、+202亿;经营活动支出(工程款、地产开发款等)仍阶段偏刚性,料后续有优化空间,21fy收现比yoy+1pct至107%,维持较好水平;投资性现金流净流出规模在20年高基数基础上逐步向前期稳态水平回归。

公司为地产链核心资产,受益行业变革,维持“买入”评级

基于更谨慎地产业务预期等,小幅下调22/23年公司归母净利预测至562/636亿(前值591/670亿),新增24年预测为725亿,22-24年yoy分别+9%/13%/14%。其中预计22-24年地产、工程等业务归母净利分别为258/294/343、304/342/382亿,经济稳增长预期升温,我们对地产行业22年景气度触底并向上拥有更强信心,同时在地产行业加速分化背景下,公司地产业务发展前景或更优。维持公司目标价9.52元,对应公司22年PE7.1x,维持“买入”评级。

风险提示:地产投资增速不及预期、基建投资增速不及预期、订单收入转化节奏明显放缓、现金回收效果低于预期、减值风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,国盛证券廖文强研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达97.98%,其预测2022年度归属净利润为盈利540.5亿,根据现价换算的预测PE为4.63。

最新盈利预测明细如下:

该股最近90天内共有14家机构给出评级,买入评级13家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为7.36。证券之星估值分析工具显示,中国建筑(601668)好公司评级为4星,好价格评级为4.5星,估值综合评级为4星。(评级范围:1 ~ 5星,最高5星)

以上内容由证券之星根据公开信息整理,如有问题请联系我们。

上一篇:驰援上海抗疫!我们共同“守沪”

下一篇:没有了